佳力图预中标中国移动空调 [复制链接]

公司公告，在中国移动年至年新型空调末端系统集中采购项目中成为中标候选人之一，预估总中标金额为3.72亿元（含税）。

我们的观点如下

预中标项目金额第一，彰显行业景气和公司优势

此次中国移动公示6个标包，其中佳力图预中标4个，合计金额3.亿元，占公司年全年营收的58.7%。其中，标包1冷冻水型列间空调中标份额12.28%，预计金额1.64亿元；标包3重力热管型背板空调份额19.57%，合计金额1.11亿元；标包4重力热管型列间空调份额40%，预计金额万元；标包6动力热管型背板空调，份额20%，预计金额万元。我们认为，此次移动大规模招标一方面反映运营商数据中心建设需求旺盛；另一方面，从预中标金额来看，公司份额第一，印证公司在运营商市场的领先产业地位和竞争优势。

经营数据持续改善，未来成长空间可期

Q1公司业绩受到疫情影响较大，Q1收入下滑50.5%，归母净利润仅为万元；Q2初期疫情仍略有影响，但公司已经恢复正常生产经营，Q2收入1.7亿元，同比增长7.95%，Q2归母净利润万元，同比增长46.74%，Q2扣非净利润同比增长75.24%，经营改善迅速。Q3收入1.99亿元，同比增长7.1%，Q3归母净利润万元，同比增长85.1%，公司业绩超市场预期，相比上半年表现呈业绩反转加速态势。

展望未来，公司在手订单充足，据中报披露，虽然由于疫情影响部分客户订货延期，但公司截止年6月30日在手订单62,.48万元，在手订单充足，随着未来运营商互联网IDC项目持续建设，公司未来基本面有望持续加速反转。

公司业务围绕机房精密空调、冷水机组和IDC运营持续扩张，将持续受益云计算基础设施的建设。在5G、人工智能、物联网技术推动下，用户数据存储量会加大，应用会增多，中国数据中心基础设施市场仍保持高速增长，对产品的需求仍然较为旺盛。预计未来5-10年中国数据中心建设的高速发展这一趋势持续，这将会推动数据中心基础设施保持快速增长。同时，随着“新基建”*策加码，一线城市及周边的IDC建设如火如荼，并且对温控/PUE的追求越来越高，而公司作为国内机房精密空调的龙头之一，未来有望作为IDC“卖铲者”的角色，充分享受行业红利。

整体来看，云计算、5G双轮驱动+份额提升，公司未来成长空间广阔

公司主营精密空调设备及冷水机组产品，主要应用于数据中心机房、通信基站以及其他恒温恒湿等精密环境，同时向下游切入IDC运营，展望未来，多重逻辑有望驱动公司持续增长：1）云计算IDC建设和机房降本节能需求共同驱动精密温控市场规模稳定快速增长，公司作为业内龙头直接受益；2）公司前五大客户就包含：中国电信、移动、联通和华为，随着5G功耗提升以及IDC的PUE控制，公司将直接受益大客户的5G和IDC建设；3）国内企业有本土优势，不断蚕食海外品牌的份额，并且该趋势仍在持续强化，佳力图作为国内龙头，公司市占率有望进一步提升；4）切入IDC运营有望打开更大成长空间。

盈利预测与投资建议

公司作为国内精密温控龙头之一，云计算+5G将带动行业持续景气，公司的温控设备将有望成为机房的“卖铲者”直接受益；同时，随着IDC项目的落地，打开未来广阔成长空间。预计公司-年归母净利润1.23亿、1.90亿和2.67亿元，对应年PE为15x，维持“增持”评级。

风险提示

中标签约等后续工作存在一定不确定性，最后总金额不及预估情形，IDC项目进度不及预期等。

备注

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《预中标中国移动空调集采项目，手握充裕订单成长可期》

对外发布时间：年3月18日

报告发布机构：天风证券股份有限公司

本报告分析师：

王奕红SAC执业证书编号：S4

唐海清SAC执业证书编号：S2

邹润芳SAC执业证书编号：S4